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文章作者:admin    时间:2020-06-26 01:36

 

  公司是中国床上用品行业龙头企业之一。梦洁主要从事以床上用品为主的家用纺织品的研发、设计、生产和销售,拥有“梦洁”、“寐”、“梦洁宝贝”等三个具有重要市场影响力的品牌。公司坚持“爱在家庭”的经营理念,大力拓展国内外市场,目前已发展成为国内床上用品行业龙头企业之一。

  梦洁品牌是公司主要收入和利润来源,华中地区为主要销售市场。梦洁品牌占09年营业收入的84%,占营业利润的74%;寐是公司旗下的奢侈品牌,主要针对高端客户群;梦洁宝贝是梦洁的子品牌,专门为儿童家纺市场设计的品牌。从收入分布地区看,2009年内销收入占比达98%,在国内市场中,华中、华东、华北是主要的销售区域,分别占09年营业收入的53%、13%、14%。

  加盟销售模式占主导,毛利率稳步向上。公司拥有庞大的终端营销网络,09年底,在全国建立了852家专卖店,810家专柜,共计1662个销售终端,其中直营网点245个,加盟网点1417个。公司采用直营+加盟经销的模式,但09年加盟收入占总营业收入的76.2%。近三年整体毛利率都保持稳步向上趋势,09年直营毛利率达到52.4%,经销毛利率为31.3%,综合毛利率为36.3%。

  借助募投项目释放产能瓶颈和加快区域布局。募集资金主要投向新增年产30万套寝饰套件及80万条芯被类生产线和梦洁直营市场终端网络建设两个项目,总投资3.6亿元,建成后将新增年均收入7.5亿元,净利润7425万元。

  盈利预测与询价区间。预计公司10-12年摊薄后EPS分别为1.50/1.89/2.38元,未来3年净利润复合增长率26%。综合考虑可比公司及近期中小企业板询价情况,我们认为可给予2010年28-32倍估值,对应询价区间42-48元。

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