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梦洁家纺下半年订货会2.7亿元

文章作者:admin    时间:2020-03-24 01:31

 

  事件。梦洁家纺2010年上半年实现营业收入34,741.96万元,同比增长34.12%;实现营业利润3,431.25万元,同比增长90.35%;归属于上市公司股东的净利润2,835.74万元,同比增长32.75%。每股收益为0.45元。中期每10股送5股、派人民币8元(含税)。

  简评。我们认为梦洁家纺上市后知名度提高、产品结构逐步优化,新产品提价等因素刺激业绩增长。而净利润增幅32.75%基本上和家纺行业其他两家公司增幅接近。综合毛利率38.45%,同比提升4.73个百分点。主要原因如下:公司推出的新产品提价5-10%,新产品销售占总销售比重25%;绣花套件毛利率提高了5.88个百分点,销售增长31.54%;高毛利率产品寐系列和床垫系列销售分别增长41.98%、67.18%;直营销售毛利率达到49.13%,高于加盟商毛利率19.75个百分点,直营销售比重达到了28.35%。

  公司预计2010年1-9月净利润同比增长20-40%,09年前三季度净利润为3238万元,简单推算2010年前三季度净利润将在3885-4533万元之间,EPS将在0.62-0.72之间。

  上半年渠道扩张不多,下半年发力公司的销售品牌分4个。梦洁品牌:2009年219家终端,5.27亿元销售收入;2010年中期收入2.94亿元,同比增长32.78%,毛利率为35.25%,提升4.92个百分点。梦洁品牌的直营店和加盟店分别增加40和20个左右;魅牌:2009年直营专卖店3个,直营专柜71个,加盟专柜91个,专卖店37个。2010年中期实现收入5240万元,同比增长41.98%,实现净利润1287万元,毛利率56.46%,同比上升2.44个百分点。魅牌终端数量突破300个;梦洁宝贝是儿童品牌,2009年销售约1800万元,专柜网点有97个,2010年中期约增加20个终端,收入增长60%,毛利率在40%左右;梦洁床垫,200多个终端点,主要在卖场里面的。床垫项目是通过梦洁新材料科技公司运作的,中期收入增长了61%左右,实现42%的毛利率和227万元净利润,增加20-30个终端。考虑到运输半径500公里以内的因素,目前主要是湖南、湖北和江西等地销售,如果运作成功可以在各地复制工厂;网购“觅”品牌刚上线万元利润,该部门独立运作,产品不一样,按照OEM方式生产的。

  

  综合来说,梦洁家纺所有渠道里面,商场专柜回报和稳定性很好,有变数的是专卖店,专柜平效高于专卖店。梦洁家纺在中高档商场里面做的比较好,数量和价格连续5年第一。2009年老店收入同比增长30%,2010年上半年同比增长约20%。w66利来,我们认为,2010年上半年公司新增加终端数量不多,新店对收入贡献也不大。下半年渠道扩张将发力。2010年公司新增门店计划:梦洁300、魅牌80家、梦洁宝贝60家、床垫80家,所有品牌的终端数量将增加400-500家。加盟店扩张计划:计划新增加盟店205家(至少增加100个加盟商,排他性的唯一性的加盟制,现在要求提高了,不会新增小的销售点);直营店扩张计划:计划新增35家直营专卖店,60家专柜,整改100家专柜。公司计划到2012年终端数量达到3000家。

  2010年梦洁家纺将大规模进行渠道扩张,规模扩大,估计2010年销售费用率上升的;财务费用因为IPO超额融资后会降低,估计能增收300-400万元;管理费用因为店铺扩张增加人员而增加,另外办公场所也要折旧。所以总体而言,公司未来1-2年内的三项费用率会提高;梦洁家纺下半年订货会2.7亿元,实行了全面订货制,订货将达到全年销售的50-60%。也意味着下半年起码5亿元销售收入,并且通过新产品开发推广去化解涨价因素;2010年变数:房地产影响,今年以来行业呈现两位数增长,房地产调整2-3次,对公司表面影响不大,但可能对商场的影响比较直接。根据我们的判断,分别提高2010-2012年每股收益至1.53、1.95和2.44元,2010-2011年PE分别为38和30倍,我们认为估值合理,给予60元的目标价格,维持“增持”评级。

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