ag环亚游戏_ag环亚集团_首页
咨询热线:4006-021-311
网站公告: 欢迎光临苏州ag环亚游戏家居用品有限公司网站!

地址:苏州市吴中经济开发区天鹅荡路568号ag环亚游戏大厦
传真:+86-512-53425096
邮箱:13323363@qq.com
手机:13621242753
新闻动态 当前位置:ag环亚游戏 > 新闻动态 >

梦洁家纺:需求不振及持续投入拖累业绩下滑

文章作者:admin    时间:2019-02-01 06:52

 

  ) ?. H! F- f n! x7 7 ] 12年公司实现营业收入12.00亿元,同比下滑4.14%,营业利润为6607.21万元,同比下滑50.15%,净利润为5774.01万元,同比下滑48.37%,基本每股收益为0.38元。分红预案为每10股配发现金红利3元(含税)。分季度看,四季度面对持续低迷的市场环境,单季收入下滑10.68%,降幅较三季度再度扩大了4.27个百分点。盈利方面,因四季度促销活动较多,毛利率的大幅下滑(单季度下滑4.52个百分点),以及费用投入的居高不下,最终导致净利润同比下滑75.30%。但因四季度费用率较三季度有所降低,因此,四季度扭亏为盈,业绩降幅较三季度略有收窄。但公司后期业绩增长弹性仍取决于费用管控的力度。

  0 F+ u2 n( _ J/ g- D2 q; _1 i7 g 市场景气度下滑,定价偏高的套件商品大幅下滑导致收入下降。由于12年经济不景气,价位偏高的产品销售受到一定影响。而公司产品多以经典产品为主,套件产品价位在业内偏高,因此,定位中高端的寐及梦洁品牌中套件销售的大幅下滑导致收入下降。其中,寐及梦洁的套件商品收入分别下降48.90%和27.63%,拖累寐和梦洁品牌整体收入分别下滑6.62%和6.57%,梦洁宝贝则受益于被芯产品的良好增长(23.46%),抵消了该品牌套件商品下滑对整体收入的拖累,促使宝贝收入实现5.91%的增长。

  , O- y- u0 S. N _ 另外,12年公司促销活动较为分散,并未像往年集中举办两场大促活动,因此,竞争对手的打折对于公司造成了一定的分流。分区域看,在竞争对手的强势及发展较快的区域,如华南、西南及东北地区,公司分别出现了35.04%、26.31%和29.24%的下滑,而原有强势区域华中地区因相对饱和,仅增长1.14%,华东地区则是公司唯一增长相对较好的区域,增速达到12.99%。

  9 y o; m$ `0 促销活动增加,毛利率下滑,以及店柜持续整改,费用投入较大,拖累盈利表现。12年公司综合毛利率下滑1.02个百分点,降至43.42%的水平,分季度看,主要是受四季度打折促销活动增加,单季度毛利率大幅下滑4.52个百分点造成。另外,去年公司持续的店铺整改、新开店增加(去年门店增加302家)及次新店固定费用支出(去年新增店面在400-500左右的规模,固定费用支出较多),导致销售及管理费用的提升,而财务费用因公司贷款规模增加,利息支出的提升导致财务费用上升,在收入下滑的基础上,销售费用率、管理费用及财务费用率分别增加了3.37、0.88和0.51个百分点。毛利率下降及费用率提升最终导致全年利润出现大幅下滑。但因四季度费用率较三季度有所降低,因此,四季度扭亏为盈,业绩降幅较三季度略有收窄。

  ) C) p) t* U* w- [) O$ ] 备货增加等原因使库存规模偏高,但较三季度有所降低;存货及期间费用增加导致现金流趋紧,但应收账款的良好兑现,使四季度现金流净额转正。因秋冬新品产品及经典产品备货增加,截止至12年末公司库存金额为4.88亿元,较年初增加27.08%,但较三季度减少了0.4亿元。其中,成品库存量同比增加12.88%。而库存规模及期间费用的增加,导致公司经营性现金流进一步趋紧,截止至去年年末经营性现金净额为88.29万元,较年初减少了8817.89万元,但应收账款的良好兑现(应收账款年末较年初减少0.23亿元,降至0.99亿元),使四季度现金回笼了2.39亿元。

  盈利预测与投资评级:公司上市后在品牌、渠道、供应链管理及营销等方面都希望进一步提升,但前期为规模扩张而有损一些增长质量指标,且12年在弱市中的发展不尽人意。若今年新增300家的开店计划顺利执行,且随着终端门店的健康度逐渐改善,费用控制得到一定的效果,则预计后续业绩增长可逐步恢复,公司计划13年销售及净利润增长目标分别为15%和20%,但业绩增长目标能否实现则取决于市场需求的恢复程度以及费用的管控力度。结合13年的市场环境和公司的目标,我们调整13-15年的EPS分别为0.45、0.55和0.69元/股,目前估值为13年25.7倍,估值由于业绩下滑幅度较大而偏高,后续投资机会主要看收入回升的力度以及费用控制的力度,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

  风险提示:1)经济增速放缓,抑制消费需求的风险;2)受宏观经济调控影响,房地产市场长期低迷拖累家纺产品销售的风险;3)费用控制低于预期;4)规模化扩张过快,引起加盟商库存压力增加的风险。

【返回列表页】

地址:苏州市吴中经济开发区天鹅荡路568号ag环亚游戏大厦    电话:4006-021-311    传真:+86-512-53425096
Copyright © 2018-2020 ag环亚游戏_ag环亚集团_首页 版权所有 技术支持:织梦58 ICP备案编号: