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梦洁家纺2014年三季报点评:严格控费终端打折力

文章作者:admin    时间:2018-12-06 23:31

 

  (002397)公布的2014年三季报显示,公司前三季度实现营业收入9.85亿元,同比增长5.99%;实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比增长14.36%;实现EPS为0.19元。业绩符合预期。公司预计2014年全年归属于母公司股东净利润同比增长0-20%。

  Q3终端打折力度有所降低,线下仍调整,线上保持较快增长。第三季度实现营业收入和归属于母公司股东净利润分别为2.7亿元和0.04亿元,同比增速分别为-0.03%和53.82%。Q3营业收入下降主要是由于加盟渠道收入下降所致,净利润大幅增长主要原因是上年同期基数较低,今年终端打折力度有所降低促使毛利率同比提升4.68PCT至48.46%,同时严格控费。线下渠道扩张持续减缓。预计2014年全年新增渠道约100家。线下注重店铺调整和运营质量的提升,提高同店增长水平。线上销售仍然以“梦洁”品牌为主,“觅”品牌品类还不多。预计前三季度线年线%。分品牌来看,预计前三季度主品牌“梦洁”保持恢复性增长,“寐”仍然在调整之中,“梦洁宝贝”和“觅”增速超过50%,“平实美学”增速超20%。

  毛利率有所提升,严格控费,净利率小幅提升。2014年1-9月份,公司毛利率44.31%,同比提高0.27PCT,主要是由于第三季度终端打折力度有所降低所致。期间费用率35.98%,同比降低0.67PCT;其中销售费用率28.84%,同比降低2.46PCT;管理费用率7.19%,同比提高2.16PCT;财务费用率-0.05%,同比降低0.37PCT。费用控制较好,净利率同比提高0.44PCT至5.83%。

  存货周转效率有所提高,应收账款周转效率有所降低,经营质量有所改善。2014三季度末公司存货5.64亿元,同比降低0.21亿元;存货周转天数271天,同比缩短8天,周转效率同比有所提高。应收账款2.01亿元,同比增长0.22亿元,主要是由于直营销售增长,商场的应收账款有所增加,同时给予加盟商一定的短期授信支持等原因所致;应收账款周转天数48天,同比延长8天,周转效率有所降低。2014年前三季度,经营性现金流净额为0.13亿元,较上年同期有所改善。三季度末,公司账上现金2.11亿元,现金流一般。资产负债率33.49%,环比有所提高,负债多为短期负债和经营性负债,没有长期负债,财务状况较为良好。

  维持谨慎推荐评级。预计公司2014-2015每股收益分别为0.37元和0.42元,对应估值分别为26倍和23倍。预计2014年全年收入增速8%-10%,净利润增速为12%-15%。维持谨慎推荐评级。风险提示:终端消费持续低迷等。

  

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